經營活動的現(xiàn)金流量

（一）

一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量最重要！

如果一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于0，并在補償當期的非付現(xiàn)成本后仍有剩余，這種情況說明公司通過正常的購、產、銷活動所帶來的現(xiàn)金流入量，在覆蓋經營活動的現(xiàn)金流出量、補償全部當期的非付現(xiàn)成本后，仍有余錢為公司的投資等活動提供現(xiàn)金流量支持。

如果一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于0，并大致能夠補償當期的非付現(xiàn)成本，從長期來看，則說明公司經營所產生的現(xiàn)金流量凈額剛好能夠維持公司現(xiàn)有生產能力和經營規(guī)模。杭州公司注銷

如果一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于0，但不足以補償當期的非付現(xiàn)成本，從長期來看，則說明公司經營所產生的現(xiàn)金流量凈額無法維持公司現(xiàn)有的生產經營規(guī)模，公司將處于慢慢衰退過程中。

如果一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額等于0或接近于0，則說明公司的經營活動現(xiàn)金流量處于平衡狀態(tài)，不需要額外補充流動資金，但從長期來看，公司經營所產生的現(xiàn)金流量不能為非付現(xiàn)成本的消耗提供現(xiàn)金補償，最終公司將由于無法更新變舊的機器設備等長期經營資產而陷入經營困境。

如果一家公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額小于，則說明公司的經營活動現(xiàn)金流量處于入不敷出狀態(tài)，該公司將通過消耗公司現(xiàn)存現(xiàn)金積累，或通過擠占本用于投資活動的現(xiàn)金，或通過貸款，或通過拖延債務支付等方式來解決，如果在公司發(fā)展初期，各項經營活動處于摸索階段，可算發(fā)展過程中不可避免的正常狀態(tài)。但是，要是公司在正常生產經營期間仍然出現(xiàn)這種狀態(tài)，那么說明公司經營活動現(xiàn)金流量出現(xiàn)了嚴重問題，公司很可能陷入經營危機，甚至倒閉。

（二）

如果現(xiàn)金流量表中的經營活動現(xiàn)金凈流量很好看，而資產負債表中的經營性負債難看，比如應付賬款數(shù)額較大，這其實是企業(yè)財務狀況健康的表現(xiàn)，說明產品競爭力強，可以占用供應商的錢。如果企業(yè)經營活動現(xiàn)金凈流量難看，而經營性負債也難看，這可能是財務狀況惡化的表現(xiàn)，企業(yè)賺不來錢，支付能力出了問題。

因此，我們看現(xiàn)金流量表時，如果看到某些企業(yè)經營活動的現(xiàn)金流量很好，千萬不要高興得太早，別忘了看看它的資產負債表中的經營性負債。有些企業(yè)可能經營性負債也很大，這可能是這些企業(yè)為了現(xiàn)金流好看，而在編表這個時點前一直咬牙“堅挺”著不支付，大家應明白，過了這個時點，其實這家企業(yè)的現(xiàn)金流很糟糕。

經營績效不斷增長企業(yè)的現(xiàn)金流特征：1.凈利及經營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)快速增長。2.投資活動現(xiàn)金增加，但通常經營現(xiàn)金凈流量應大于投資現(xiàn)金凈流量。3.保持穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利支付。4.經營性負債增加(有能力占用供應商資金)。5.長期負債增加，但通常不會增資擴股(對投資報酬率高于借款利率充滿信心)。

（三）

如果一家上市公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額長期為負數(shù)，存貨余額卻持續(xù)增加，這時，就要懷疑它是不是財務造假了。賬面上虛增的收入總是比虛增的成本高，這樣虛增的毛利就沒有相應的現(xiàn)金流對應。如果虛增的毛利在應收賬款或者預付賬款中掛賬就太過明顯，它可能就會利用存貨難以盤點的特點，虛增存貨。

虹菜苔：很多時候是收入是真的，成本也是真的，但成本要低于收入，有利潤怎么辦，虛增存貨。

Bessy_Dunelm：為了使營業(yè)成本少，從存貨上下手，企業(yè)可以騙審計，說是在囤貨，由于存貨在現(xiàn)實中難以審計，故很難辨別真假。

馬靖昊：是這樣的，企業(yè)可以對審計人員說，是業(yè)務發(fā)展太快所致，導致存貨快速增長，以及經營活動現(xiàn)金凈流出。

比如有一家名叫中銀絨業(yè)的上市公司，從2008年到2013年，雖然賬面上實現(xiàn)凈利潤累計8.8億元，但經營活動產生的現(xiàn)金流量卻累計凈流出18.34億元，兩者缺口達27.14億元；同時存貨余額從6.88億元增長至33.02億元，增加了26.14億元，非常接近。

實際上，中銀絨業(yè)實現(xiàn)的賬面凈利潤全部體現(xiàn)在存貨里面了。中銀絨業(yè)之所以選擇用虛增存貨的方式來處理虛增的毛利，一個重要的原因就是它的存貨盤點難度較大。那些財務或法律背景出身的書呆子哪里分得清楚？

牛a與牛c：四大去我司盤庫存，直接說你們自己數(shù)吧，數(shù)完簽字一起吃飯就完事了。

禿頂胖子：四大擅長的就是鴕鳥式審計啊，反正監(jiān)盤程序人家履行了。出了問題人家按準則制定的程序一應俱全。怪也只會怪你們太狡詐。

馬靖昊：我認為很多事務所不是在真正履行審計發(fā)現(xiàn)問題的責任，而是在履行所謂的審計程序，做表面文章，反正我走了程序，就自欺欺人地認為盡了責，再上行業(yè)協(xié)會也為此撐腰，這哪是什么審計啊？！分明是皇帝的新衣，不過，收完錢走人而已。

（四）

經營活動現(xiàn)金流很好，營業(yè)利潤卻很差，這是為什么？

可能有以下原因:

1、該公司折舊、攤銷的金額比較大。折舊和攤銷進入成本和費用（主營業(yè)務成本、銷售費用、管理費用等）從而引起營業(yè)利潤的減少，導致營業(yè)利潤差，但是折舊和攤銷是不會減少經營活動的現(xiàn)金流的，一是折舊和攤銷是非付現(xiàn)成本，沒有現(xiàn)金的流出，二是折舊和攤銷對應的資產產生的支出是在投資活動的購建固定資產、無形資產和其他長期資產中體現(xiàn)，不會影響經營活動的現(xiàn)金流。

2、該公司當期有大額的投資虧損（投資收益為負數(shù)）、資產減值損失、公允價值變動損失、資產處置損失等減少了營業(yè)利潤，但這些項目并不會導致經營活動的現(xiàn)金流出，所以雖然營業(yè)利潤差，但經營活動的現(xiàn)金流很好。

3、該公司當期銷售較差，但收回了以前期間的很多應收賬款。

4、當期與上下游的結算方式發(fā)生重大變化，比如預收款大幅增加、應付賬款（應付票據(jù)）大幅增加，早收遲付，增加了經營活動的現(xiàn)金流。

最根本的原因在于，經營活動是收付實現(xiàn)制下得出的，而營業(yè)利潤是權責發(fā)生制為基礎得出的。營業(yè)利潤反映的不光有經營活動的內容、還包括投資活動（投資收益）和籌資活動（財務費用）的，二者本身就存在不少差異。

至于具體的原因是什么，看看現(xiàn)金流量表的補充資料，用間接法將凈利潤調節(jié)為經營活動的現(xiàn)金流，就會有明確的答案。

宙斯工體：還有現(xiàn)在把票據(jù)貼現(xiàn)改成籌投資了，企業(yè)自身的票據(jù)業(yè)務也沒法體現(xiàn)在經營性里了。

（五）

經營性現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)盈利的很好的補充指標，比凈利潤指標要重要。比如京東，連續(xù)虧損十幾年，正是由于大多數(shù)年份里經營性現(xiàn)金流量凈額也就是其“現(xiàn)金利潤”為正數(shù)，讓投資者沒有失去信心。貴州茅臺經營性現(xiàn)金流量凈額常年高于凈利潤，正是還未實現(xiàn)銷售收入的預收賬款計入經營性現(xiàn)金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通過各種財技修飾利潤，但因為其真實的盈利能力有限，在現(xiàn)金流量表里就會現(xiàn)出原形。如果一家企業(yè)的經營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負數(shù)的，說明這家企業(yè)根本沒有“造血”能力，選股時，要放棄。

lyb195910：用凈現(xiàn)比這個指標來判斷和評估一個公司是再好不過的，現(xiàn)金是企業(yè)的血液，失血過多最終導致休克死亡。

KaowenLiangzhi：格雷厄姆最基礎的投資技術，每股凈的凈資產價值= （流動資產－流動負債－長期負債）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果一只股票價格低于其凈的凈資產價值的1/3，那就太便宜了，簡直跟白給一樣，即使它的財務狀況有些糟糕，也值得購買。